近日，沪江教育科技(成都)股份公司(简称“沪江教育”)在港交所网站公布了招股书。
沪江教育的主要平台沪江网成立已经17年，作为在线教育行业的老兵，沪江教育的财务数据却并不好看。
招股书披露，2015年至2017年沪江教育的营收分别为1.85亿元、3.4亿元及5.55亿元，年复合增长率达到73.3%，毛利分别为0.96亿、1.96亿和3.33亿元。但是营收和毛利持续增长的同时，沪江教育的亏损也在持续扩大。
2015年、2016年沪江教育的年度亏损分别为2.8亿元、4.22亿元，2017年的年度亏损进一步扩大至5.37亿元。三年里沪江教育的亏损总额超过12亿。用于经营活动的现金净额为-1.20亿元、-2.72亿元和-4.31亿元。
值得关注的是，最近三年仅销售及分销开支，就分别占到沪江教育总收益的132.2%、115.3%及106.1%，收益尚不足以支撑开支，也被媒体质疑沪江教育是“流血上市”。
因此，原本打算在A股上市的沪江教育CEO伏彩瑞选择了香港市场，可以在短期完成融资动作。不过上半年港股新增上市的100家企业中，有75家企业存在破发的现象，破发率高达75%，因此沪江教育的股价前景难以预估。
根据沪江教育的招股书，公司成立后共有9轮融资，融资总金额达到16亿元。其中2009年的A轮融资获得涌金集团1000万人民币，涌金系现在的掌舵者、涌金实业(集团)有限公司的股东陈金霞，是沪江教育的第二大股东，持股14.24%。第六大股东则是李彦宏控股的百度网讯，持股3.18%。
而目前看入手沪江教育的出资方，持有股份时间最长已经有9年，按照业内3年到5年的退出时间计划表，沪江教育的投资人希望上市实现退出的愿望已经十分迫切。
沪江教育在今年4月2日E轮投资时，以36.13元发行884万股，总代价为3.19亿元。上市前最后一轮融资，对沪江网估值约为180亿元。沪江教育港股估值几何？业绩连续亏损，对投资人却提供了退出的机会。
公司收益增长的同时，亏损也在持续扩大，2015年度亏损为2.8亿元，2016年亏损4.22亿元，2017年其亏损进一步扩大至5.37亿元，三年累计亏损超过12.4亿元。
从收益和年度亏损来看，沪江教育2015年和2016年亏损金额超过收益，2017年则是收益提升、亏损也进一步放大的情况。
根据招股书披露，产生的亏损原因主要为持续投资于研发团队、广告及推广开支、销售及分销开支的增加。特别是销售及分销开支，最近三年分别占公司总收益的132.2%、115.3%及106.1%，沪江教育的收益尚不足以支撑开支，也被媒体质疑其“流血上市”。
而沪江教育也处在资金紧张的阶段，2015年、2016年、2017年，沪江教育用于经营活动的现金净额为-1.20亿元、-2.72亿元和-4.31亿元，急需上市融资。
招股书中，沪江教育也提示投资者，根据以往的净亏损、负经营现金流以及流动负债净额，“我们未必能在未来实现盈利或产生正经营现金流量”。
而今年3月24日登陆美股的教育机构尚德机构(STG)，上市首日即遭遇破发，开盘13.10美元/股即低于发行价11.50美元。收盘时尚德机构股价报收于11.10美元/股，当日跌幅为3.48%。
3月28日同样在纽交所挂牌上市的精锐教育( width="500" emheight="286" style="border:#d1d1d1 1px solid;padding:3px;margin:5px 0;" />
股权结构方面，目前沪江教育的创始团队伏彩瑞、于博士、唐先生、安家良、曹建及蒋少军为一致行动人，通过互捷投资、互江投资、互吉投资、成都成塔、互元投资及互年投资实际控制61.30%的投票权。
目前最大股东是互捷投资，占股31.99%，于东、曹建、伏彩瑞等人的具体出资比例未公开。第二大股东陈金霞持股14.24%，是“涌金系”现在的掌舵者、曾经掌门人魏东的遗孀。招股书称“陈女士为涌金实业(集团)有限公司的股东”。
目前陈金霞对沪江教育的认缴出资额为3081.53万元，若从2009年算起，“涌金系”潜伏沪江教育已达九年。有分析人士认为，按照3年到5年的退出时间计划表，投资人要想退出只能“硬上了”。
另外，第六大股东百度网讯持股3.18%(李彦宏在百度网讯持股99.5%)，皖新传媒持股1.32%，成都产业文化基金持股1.2%。
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