近期中国人民银行货币政策委员会召开2018年第二季度例会表示,稳健的货币政策保持中性,要松紧适度,管好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。在当前形势下,如何理解货币政策和流动性管理的内涵?带着相关问题,《金融时报》记者近期采访了中国人民大学校长、央行货币政策委员会委员刘伟。
第二,从长期来说,货币政策确确实实要考虑到提高经济质量。实际上2008年全球金融危机之所以爆发,一个非常重要的原因就是西方的发达经济体长期以来(大约从1950年代末)是以宽松的货币政策来刺激需求、带动增长、克服所谓滞胀。但是这实际上是刺激了大量的劣质需求、低效应的需求所带动的经济增长,长期累计下来之后,就会形成一系列的问题。这是这次金融危机爆发一个非常重要的动因。
因此长期来看,货币政策不宜于以长期的宽松来刺激需求,这样对于经济转型、从经济规模向结构优化调整、从速度增长向质量转型的变革实际上是不利的。我国实施稳健中性的货币政策,是符合我们长期转型发展这一大的趋势要求的。
目前从短期,货币政策在维护经济增长的均衡性来看,流动性的投放量比上年同期增长不少,去年全年是1.76万亿,今年到现在已经投放了2.8万亿元。这是流动性投放的规模,但是最重要的不是规模,而在于是我们现在有了一个比较多样性的、比较灵活的流动性的政策工具箱,包括短期的、长期的,包括降准,也包括每天的公开市场业务。基于这样的工具箱,我们的政策主动性是提高了的。
这种有效性来自两方面,一方面是金融部门对实体经济的精准支持,另外一方面实体经济本身要提高创新力,创造出好的投资机会。金融“脱实向虚”的现象之所以会出现,很重要的一个原因是创新力不够,金融资源找不到有效的投资机会。如果金融再度投向劣质产能,也与供给侧结构性改革的要求不符。
所以流动性问题,关键也就是效率问题。流动性本身的效率问题来自于创新和结构,实体经济和金融部门需要共同努力。
记者:近期人民币汇率波动比较大,这个波动水平是否符合预期?
刘伟:汇率是否符合预期,要看汇率在当前政策作用下是不是稳定,以及汇率的稳定对于国际收支和经济运行是不是能够避免带来大的波动。6月份以来,汇率波动比较大,变化比较快,而在3月份时我们还面临着一定的升值压力。目前从政策有效性、可控能力和市场反应看,对于人民币汇率的相对稳定还是有把握的。